"Para apostar al ladrillo hay que mirar la tasa de los EE.UU. más que la soja"

Default. Para Wolberg, es impredecible lo que pasará si el Gobierno de Obama incumple.

Si bien es imposible anticipar los valores exactos de las propiedades, quienes apuestan al ladrillo deberían mirar la tasa de interés real de los bonos del Tesoro de los EE.UU a diez años más qué el precio de la soja, el oro, el petróleo o la marcha de la Bolsa porteña. A tal conclusión llegó Ariel Wolberg en su tesis de MBA en la Universidad Torcuato Di Tella.

Los precios en los barrios de mejor ubicación ya superan a los previos a la devaluación, pese a que el peso cayó 205% contra el dólar. Luego de la crisis, los valores crecieron al 20% anual hasta 2006, cuando se desaceleraron al 15 por ciento.

En 2007 y 2008, treparon al 10%. Con la crisis subprime, en 2009, se mantuvieron, por la política expansiva oficial, y en 2010 regresaron los aumentos, acompañados por las subas en los costos de construcción.
—Dado que parecería que la Fed va a seguir dejando baja la tasa, ¿los precios de las propiedades argentinas seguirán creciendo?
—La baja tasa del bono del Tesoro de EE.UU. a diez años trae como consecuencia que los fondos inversores buscan rentabilidad en otros destinos y hay mucha liquidez internacional, lo que explica el boom de las commodities. A la Argentina esto le pega por que se produce un ingreso importante de dólares vía exportación de soja, esos dólares hacen descender el tipo de cambio real (se aprecia), baja la tasa de interés y se encarecen los bienes en dólares, como las propiedades.
—¿Hay burbuja en el mercado inmobiliario argentino?
—No existe burbuja, ya que el mercado se mueve al ritmo del ingreso de dólares por el efecto soja, tasa de interés de EE.UU. en su nivel más bajo y dólar débil. Las propiedades son adquiridas con dólares genuinos del efecto soja. En consecuencia, en caso de revertirse el ciclo de tasas bajas, no preveo un descenso brusco en los precios de las propiedades.
— ¿Tiene sentido apostar al "ladrillo" como alternativa de inversión?
—Sí, al no existir un mercado financiero desarrollado que le compita al inmobiliario , la única apuesta segura es el ladrillo. La renta en dólares por alquileres puede llegar al 5% en dólares y se suma a la rentabilidad por la revalorización del bien, siempre y cuando siga el dólar débil.
—¿Por qué los EE.UU. siguen con la tasa de interés real del bono del Tesoro a diez años en el nivel actual?
—Tienen que intentar que la economía reaccione. Necesitan crecimiento, por lo tanto inyectaron dinero barato que tarde o temprano generará inflación. Temen una depresión similar a la de Japón después de la crisis hipotecaria.
—¿Es posible que los EE.UU. entren en default, aunque sea parcial?
—No, demócratas y republicanos tirarán de la cuerda hasta el final, pero terminarán conciliando posiciones. A ninguno de los dos le conviene, empeoraría el nivel de vida de los norteamericanos a futuro, subiendo la tasa de interés, encareciendo los proyectos de inversión.
—Si entraran en default, ¿qué pasaría con los flujos de capitales y los precios de los inmuebles argentinos?
—Es impredecible. En cien años nunca ocurrió. EE.UU. hoy es considerado el país más seguro del mundo. Si entra en default, el valor del dólar en el mundo se depreciaría más, las commodities se encarecerían aun más y eso provocaría mayor ingreso de dólares al país, manteniendo los valores o aun encareciéndolos, ya que el inmueble quedaría como resguardo de valor.

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cotizaciones
- Desde 1980 hasta 2010, a cada suba/ baja de la tasa de interes real del bono del Tesoro de EE.UU. a diez anos le siguio una caida/alza en el precio de las propiedades argentinas.
- Las excepciones a esta tendencia fueron los anos de crisis en Argentina o EE.UU.
- Si baja la tasa de ese bono, los inversores buscan rentabilidad en otros destinos, generan un boom de las commodities e ingresan dolares a la Argentina que hacen que se encarezcan las propiedades.