El 2014, un año de gatopardismo económico

- Hay un tema de política económica que no está claro todavía, si el cambio de Gabinete que se hizo servirá para transformar algunas políticas o no. De momento no ha habido mucho. Si toda la novedad es la que tuvimos hasta ahora, mi impresión es que va a haber un poquito más de algún dólar que venga por algún préstamo de afuera -no demasiado-, pero seguir en la miseria de estar restringiendo las importaciones porque sino se van muy rápido las reservas.

- Un verdadero cambio de régimen sería uno en el que se pudiera terminar con los obstáculos a las importaciones, y eso además le permitiría crecer más a la economía.

- En el fondo lo que hay que adivinar es si cambiarán las políticas en 2014, si tomarán decisiones de fondo. Con este discurso, un poquito más amigable, puede ser que consigan algún dólar más de deuda, pero mi pronóstico sería reservas que siguen cayendo y problemas fiscales, que tampoco ahora han encarado.

- Depende mucho de la política económica que se lleve adelante. Hay un escenario donde cambian los subsidios y hacen algo más claro respecto al dólar blue, un desdoblamiento, entonces se podría dejar de perder reservas, disminuir la emisión y parar la inflación. En el escenario actual, me parece que 2014 será un año más parecido al que tuvimos, quizás con precios externos un poco más bajos, y eso es una mala noticia para las reservas.

- Los acuerdos de precios para moderar la inflación no sirven para nada, ya los hicimos antes. Puede ser que por un período los precios vayan un poco más lento, pero después vuelven a ir rápido hacia arriba. Si no se afecta la dinámica de los dólares y los costos de producción, que son los dos principales determinantes de los niveles de precios, se enfrenta un problema.

- Veo un 2014 como este o como el anterior. Básicamente un mismo

escenario, con el dólar subiendo un 30% anual, reservas que se caen y una economía que crece poco.

- En el frente externo todo está bastante conectado entre sí: Fondo Monetario con el Club de París, y en todas esas conexiones un eslabón es el tema del Indec. Ese es un punto de política económica y entra en uno de esos escenarios, donde arreglan el Indec, modifican los subsidios y desdoblan el mercado cambiario, entonces las cosas mejoran. Pero hay otro donde la estrategia es el siga, siga... Así tampoco vamos a conseguir mucho del Club de París. El riesgo país seguirá alto y tal vez llegue algún préstamo del Banco Mundial, pero poquito, nada que cambie el panorama.

- La clave estará en el oxígeno que el Gobierno logre sacar por el lado externo para reforzar las reservas. Ahora habrá que avanzar en algunos frentes como el Club de París, la negociación con los hol-douts. Mucho ya se hizo, como los arreglos con el Ciadi, Repsol, YPF... El acercamiento con el Fondo Monetario Internacional a través del IPC nacional, la posibilidad de implementar el artículo IV destrabaría el problema del Club de París. Cerrando esos frentes extemos la situación hoy de Argentina en términos de potencial es interesante.

- Argentina, si cierra estos frentes en 2014, puede conseguir inversiones directas privadas, inversiones con asociaciones estratégicas de YPF en energía, puede acceder a líneas de crédito multilaterales de organismos internacionales, puede acceder a líneas de crédito bilaterales. Si se solucionan estos problemas, las tasas serían bajas.

- Si vienen inversiones o préstamos se podría refinanciar los ven-

cimientos de deuda, tal vez el año que viene o bien en el 2015, donde los vencimientos son más fuertes. Claro que en diciembre de 2014 habría que pagar el Cupón PBI, si es que se confirma el crecimiento de este año. Refinanciar deuda descomprimiría. Ahí está la clave.

- Con el tema de la inflación, la clave será el acuerdo de precios, pero más amplio de lo que se venía haciendo. Se viene una discusión acerca de la tasa de rentabilidad de las empresas. Se está haciendo en el Ministerio de Economía un estudio muy importante en términos de cadenas de valor y formación de precios. Se ha encontrado que en algunos eslabones hay saltos de precios muy fuertes que tienen que ver con márgenes de rentabilidad muy altos.

- Se viene un tema fuerte con el control de la inflación, donde será importante el ingreso de divisas porque hay que dar un reordenamiento macro. Se tendrán que ordenar algunas variables de la economía. Será fundamental que los acuerdos de paritarias logren cerrarse en niveles lógicos.

- Por el lado fiscal, el tema que hay que retomar en la agenda es el de la sintonía fina. Hay que trabajar sobre los subsidios. La clave será cómo recortar subsidios sin afectar la competitividad, en el caso de los beneficios que van al sector productivo, ni el ingreso disponible en el caso de los hogares.

- Se va a encarar el recorte de subsidios, ya lo dijo Julio De Vido y también Axel Kicillof. No será algo inmediato, pero se está estudiando seriamente en el Ministerio de Economía para el año próximo.

- La dupla Capitanich-Kicillof, asumió la administración con un objetivo claro: no tomar ninguna medida que implique grandes giros en materia de política fiscal, monetaria o cambiaría. Tomar medidas tipo parche, coyunturales, con el objetivo de ir ganando tiempo y poder llegar a las elecciones del 2015 con la esperanza de ir a una segunda vuelta.

- La conducción tiene un triple objetivo, una necesidad de cortísimo plazo: reducir los problemas cambiarios, evitar que sigan cayendo las reservas y bajar la inflación, aproximadamente ocho puntos porcentuales desde donde está.

- Estos tres fenómenos no son un problema en sí, sino que son los síntomas del problema, y el origen es la política de subsidios y la política fiscal y monetaria que generaron una distorsión de precios relativos. Las medidas que han anunciado, las que tomaron y las que probablemente tomen, ninguna ataca los problemas de fondo, sino que van a las consecuencias.

- Veo difícil que en 2014 se ataque el déficit fiscal por el lado de los subsidios, sobre todo porque hace una semana primero Kicillof, y luego lo ratificó el jefe de Gabinete, dijeron que los subsidios son un instrumento útil para mejorar la competitividad del sector productivo y mejorar el poder adquisitivo para estimular el consumo y la demanda agregada.

- En el frente externo hay un gran problema de timing. Por primera vez el Gobierno se ocupa del ingreso de dólares. Desde el 2011 para acá quiso solucionar el problema de la escasez de dólares pisando la demanda. Seguirá pisándola, pero por primera vez intentan estimular la entrada de divisas. El problema es que no es es-perable que las medida que toman ahora para eso generen una entrada genuina de dólares, y de la magnitud necesaria, de acá a abril.

- La opción más importante es un acuerdo con el FMI, pero el FMI ya fue claro: va a estudiar el caso, va a mirar el índice de inflación y recién se va a expedir en mayo. Es decir que puede haber un acuerdo, pero recién en el segundo semestre de 2014.

- Tal vez haya algún cambio de la política monetaria, tratando de apuntalar la demanda de dinero. Pero esto, que sería subir las tasas de interés, generaría una puja entre el BCRA y el Ministerio de Economía. Y ya sabemos cómo se resolvería, no se lo aprobarían.

- Hago una proyección de una economía sin crecimiento, o de un crecimiento del 1%, que en la práctica no crece. Y con una inflación que se mantendrá alta, con un nivel que oscilará entre el 25 y 27%.

- Los problemas en el mercado cambiario van a seguir. No veo que el Gobierno tenga un programa, una estrategia como para volver a captar ingresos del exterior.

- Con este Gobierno no veo viable que haya un retorno a los préstamos del FMI como para reforzar las reservas, pero sí creo que está generando las condiciones para que al sucesor no le quede más remedio.

- Si este Gobierno no hace las correcciones que debe hacer, le dejará al sucesor una sola salida.

- Supongo que habrá un recorte de los subsidios en las zonas donde hay evidente capacidad de pago para los servicios. Uno no se explica qué detiene al Gobierno para hacerlo. Pero de manera generalizada no habrá recortes porque la situación política y social es muy tensa.

- No me parece que el Gobierno vaya a corregir las tarifas en el área del transporte, con la sensibilidad social que esto tiene y la situación desastroza del servicio