Las colocaciones a cortísimo plazo se popularizaron ante el avance de la inflación.

A medida que la inflación se acelera el impacto se empieza a sentir cada vez más en el cualquier tenencia de pesos de empresas y particulares por igual. Si poco tiempo atrás los ahorristas argentinos tenían que pensar en qué hacer con sus pesos si no los iban a usar por un par de meses, hoy la caída del poder adquisitivo es tan rápida que ni siquiera durante unas pocas semanas conviene dejar al dinero ocioso.

La amplia oferta de fondos comunes de inversión en los distintos bancos y sociedades de Bolsa facilitó que más usuarios recurrieran a instrumentos para obtener una tasa de la caja chica de la empresa o hasta del sueldo familiar en períodos cortos de tiempo. Y herramientas como Mercado Fondo de Mercado Pago hicieron que el acceso a ese tipo de estrategias se vuelva cada vez más popular.

Cerca de 6 millones de argentinos colocan a diario dinero que no van a usar de inmediato en fondos comunes de inversión relacionados con bancos y de administradoras independientes para obtener un rendimiento que si bien no compensa el impacto de la inflación en los pesos al menos morigera su erosión.

Las estrellas de ese mercado son, hoy por hoy, los fondos de “mercado de dinero”, “money market” o “de plazo fijo”, tres formas diferentes de llamar al mismo tipo de fondo común de inversión. También apodados como “T+0″ en la jerga de esa industria, se caracterizan por ser fondos con rescate inmediato. Pagan una tasa a diario y, en caso de necesitar retirar el dinero, los usuarios pueden contar con él de inmediato -durante días hábiles y mientras está operando el mercado.

Datos de la Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión muestran que, si a marzo ese tipo de fondos administran el 53% del total en manos de fondos comunes de inversión, en igual mes de 2022 explicaban el 44% del patrimonio de la industria. Los horizontes de decisión se han acortado y la necesidad de poner a rendir la plata aún a plazos cortísimos ha crecido. En menor medida otros fondos similares, pero no idénticos como los T+1 también han ganado relevancia.

Con rendimientos nominales anuales que, tras las fuertes subas de tasa de interés de referencia por parte del Banco Central al 91% nominal anual a 28 días, rondan ahora el 75%, los resultados que obtienen pequeños, medianos y grandes inversores ayudan a hacer un poco menos pesado el efecto de la inflación.

Mercado Fondo, de Mercado Pago, popularizó la inversión en fondos comunes de mercado de dinero. Tiene cerca de 6 millones de usuarios.

¿Cómo funcionan estos fondos y de dónde sale el rendimiento que perciben a diario los usuarios de fondos money market?

“Generalmente vas a encontrar plazos fijos, vas a encontrar cuentas remuneradas y vas a encontrar cauciones”, resumió Julio Fermo, director del Máster en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella.

¿Cómo puede ser que un fondo T+0 devuelva la plata en el día si invierte en plazos fijos?

“La realidad es que lo que hacen estos fondos es escalonar los plazos fijos, es decir, hace un mes hicieron un plazo fijo que vence hoy, tienen otro que vence mañana, otro que vence pasado, y así sucesivamente, de manera tal que todos los días el fondo tiene vencimientos de plazos fijos, ¿para qué? Para hacerse de la liquidez y poder hacer frente eventualmente a los rescates”, explicó el docente.

“En segundo lugar, las cuentas remuneradas. Son cuentas a la vista, cuentas donde los bancos pagan una tasa de interés que es más baja que el plazo fijo, pero que, digamos, también sirven para rentabilizar dinero de corto plazo”, agregó el idóneo.

“Y después son las cauciones, esencialmente lo que hace el fondo es darle plata a un tercero, y ese tercero pone en garantía títulos, títulos valores. O sea, es un financiamiento seguro porque hay un aforo en función del valor de los bonos, y son instrumentos de muy buena calidad crédito”, contó Fermo.

Entonces, la renta que pagan estos fondos comunes surge de depósitos bancarios -plazos fijos y cuentas remuneradas- y, como tercera alternativa que no todos los fondos incluyen, cauciones bursátiles (préstamos en el mercado).

¿Qué hacen los bancos con el dinero que les depositan los fondos comunes?

“Los bancos cuando reciben pesos a plazo fijo se dan vuelta y colocan ese dinero en Leliq y Pases del Banco Central. Con lo cual, podríamos decir que el riesgo que se asume cuando compras un money market es principalmente riesgo Banco Central”, sumó Martín Przybylski, portfolio manager en Consultatio.

“T” más uno

Otro producto popular para el manejo de liquidez es el fondo común de inversión “T+1″. Como su nombre lo indica, también es de corto plazo, pero los rescates de dinero se hacen en 24 horas en lugar de inmediato.

Considerados algo más riesgosos, siempre dentro de un universo acotado, tienen diferencias y cosas en común con los T+0. Entre las principales se menciona que pueden ofrecer rendimientos levemente mayores.

“Por lo general rinden cerca de 10 puntos porcentuales nominal anual más que el fondo T+0. Dentro de los activos en los que invierten hay plazos fijos escalonados, fondos; mucho bono soberano -emitido por el Estado Nacional- y subsoberano -emitido por las provincias. También instrumentos con CER, que ajustan por inflación; bonos corporativos con Badlar -índice que calcula el Banco Central y que toma una suerte de tasa de interés promedio de depósitos mayoristas. Tienen también una duración un poquito mayor, que el período de vida de las inversiones que hace”, explicó Julio Fermo.

El mayor rendimiento -aunque no sea una diferencia enorme- implica también algo más de riesgo. En parte porque la gran carga de inversiones en bonos del Tesoro hace que la exposición de quienes colocan en estos vehículos esté muy volcada a deuda pública en pesos.

“La renta de estos fondos surge, más que nada, de los rendimientos de bonos del Tesoro. Renta que puede venir de un superávit fiscal o de más deuda. Como superávit fiscal no hay, tiene que venir de más deuda y, como el mercado no financia al Tesoro, financia otra vez el Banco Central comprándole al Tesoro la deuda en el mercado secundario y canjeando los bonos a vencer por bonos mas largos”, resumió Przybylski,

A pesar de la fuerte dependencia del financiamiento del Banco Central para los dos tipos de fondos mencionados, en general el mercado considera de bajo riesgo a estos vehículos. Algo que se entiende rápido al mirar alternativas, como inversiones en acciones -volátiles y muy riesgosas- o bonos soberanos en dólares -que llevan varios años de duro castigo.