Di Tella en los medios
El Economista
11/08/17

El IPC Nacional, por debajo de lo esperado: fue 1,7% en julio

Por Mariano Cúparo Ortiz

Para Federico Furiase, profesor de la Maestría en Finanzas de la UTDT, la necesidad de acercarse a las metas de inflación "no deja espacio para bajar la tasa de interés de referencia del BCRA"

La inflación de julio dio algunas décimas por debajo de lo esperado, gracias a la ayuda de los precios estacionales, que dieron una mano: en concreto, el IPC Nacional dio 1,7% y marcó una aceleración respecto a junio, provocada por el aumento en los precios regulados.

La núcleo también aceleró y llegó a un alto 1,8%, que será la principal preocupación de un BCRA con cada vez menos margen para una baja de tasas. Con todo, las noticias fueron buenas ya que se esperaba una inflación de 2%.
Otro dato que deberá preocupar al BCRA es que al séptimo mes del año se llegó a una inflación de 13,8%, bastante cercana al techo de 17% que se planteó como meta inflacionaria para la interanual de diciembre.

En la semana, el ministro de Producción, Francisco Cabrera, avisó que no creía en su cumplimiento.

Una buena para la autoridad monetaria es que logró cumplir su meta (informal) para julio, varias veces anunciada en las apariciones públicas de su presidente, Federico Sturzenegger: lograr una interanual de 21-22%. En julio la interanual del IPC GBA publicada por el Indec fue de 21,5%. Al respecto, Sturzenegger señaló repetidamente que semejante interanual lo dejaba perfilado para alinear la dinámica de precios de cara a los últimos meses del año para lograr la meta. Dentro de los analistas privados se puede afirmar que prácti- camente no hay ninguno que crea en esa posibilidad.

La desaceleración respecto a la inflación del año pasado es notoria.

Aunque con referencia al potencial cumplimiento de la meta inflacionaria para 2017, la cosa está complicada.
Pocos la ven alcanzando el milagro. Para la economista de la consultora LCG Melisa Sala “la meta de BCRA sigue siendo muy difícil de cumplir y, en los cinco meses que quedan, debería registrarse una desaceleración de la inflación a 0,56% mensual promedio”.

Y realizó su propia proyección: “Sin nuevos ajustes tarifarios, con una nueva ancla cambiaria en torno a $ 18, al menos hasta las elecciones, y demanda cobrando tímidamente impulso, proyectamos una inflación del 22,2% interanual a diciembre 2017 (consistente con promedio del 25,2% interanual)”.

Para el economista asociado de Estudio Bein/Eco Go y profesor de la maestría en Finanzas de la UTDT , Federico Furiase, la necesidad de un ritmo de 0,56% mensual de acá a fin de año para intentar acercarse a las metas está “por debajo de las expectativas del REM” y no deja “espacio para bajar la tasa de interés de referencia del BCRA”.
Para agosto, Sala sostiene que la dinámica de los precios “tendrá arrastre de algunos de los aumentos de julio, como el de los taxis y cierto traslado a precios de la suba del dólar”. Agregó: “Esperamos una inflación piso de 1,5% mensual”.

También las prepagas le agregarán pimienta a agosto, con el pactado incremento de 5%.

Las variaciones de precios relativos que se registraron a fines de junio y en julio fueron protagonistas de todos los análisis que realizaron ayer los especialistas a partir del dato de inflación del Indec. El economista Martín Alfie afirmó: “Buen dato de inflación. Menos traspaso a precios de lo esperado. La núcleo sigue alta pero teniendo en cuenta la variación del tipo de cambio en junio y julio no está mal”.

En esa línea el director de Epyca, Martín Kalos, dijo: “Es la inflación más baja en al menos cinco años. La tendencia desde ahora es a una reducción muy suave, si mantienen esta política antiinflacionaria. Va a ser difícil seguir desacelerando mucho con ajuste de tarifas y devaluación esperada. El Gobierno tiene el discurso de que la única causa de inflación es monetaria, pero quiero creer que sabe que en el corto plazo estas cosas juegan”.

Justamente los precios regulados, junto al dólar, le ponen incertidumbre al ritmo desinflacionario.

Furiase, al tiempo que destaca el buen trabajo del BCRA “acotando los efectos de segunda ronda de la corrección de precios relativos vía señal de tasa”, sostiene: “La suba de tarifas pesa en la inflación y restringe el margen para bajar la tasa del BCRA dada la meta pautada”.


Publicado en: Economía
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