En los medios

El Cronista
8/11/17

A un año de Trump: el susto para el mercado fue pasajero y el Merval se impuso

"La mayor parte de los activos mundiales registran ganancias, pero las acciones argentinas del Merval le ganan no sólo al S&P500 sino a sus pares emergentes", explica el profesor de la Maestría en Finanzas de la Di Tella

Por Julián Yosovitch


La victoria de Donald Trump fue una sorpresa para todo el mundo y para el mercado en particular. Las promesas que hizo el magnate en su campaña electoral respecto del futuro de los acuerdos comerciales que tiene EE.UU. con sus socios regionales e internacionales así como también sus propuestas económicas generaban más dudas que certezas. Si bien la economía americana se encuentra en expansión, con un crecimiento del 3% (por encima de lo que se esperaba) y con un mercado en pleno empleo, aún se persisten las dudas ya que la inflación no repunta y se mantiene en niveles bajos, impidiendo a que la Reserva Federal sea aún más agresiva a la hora de subir la tasa de interés.

Pero si bien en Wall Street reinó la incertidumbre una vez que se supo que Trump iba a ser el próximo presidente de EE.UU. y aunque es cierto que tuvimos una mayor volatilidad, fue sumamente transitoria y el mercado inició una extensión del ciclo alcista que arrastraba de la era Obama, permitiendo que los activos a nivel global registren ganancias abultadas. En ese contexto, las acciones argentinas le ganaron por lejos a todas las demás bolsas, con un aumento de 42,5% y papeles que ganaron casi 350%.


Susto pasajero: Para el momento en que se supo que Trump ganaba las elecciones, el mercado estaba cerrado. Sin embargo los futuros de Wall Street estaban operativos. En ese momento, el índice SP500 mostró una baja del orden del 3,85%, alcanzando mínimos de 2031 puntos. Pero la debilidad duró poco y en la misma noche el mercado revirtió al alza, abriendo en terreno positivo y extendiendo la tendencia dentro de la cual se venía desarrollando el índice.

Así, desde los mínimos de 2031 puntos hasta la actualidad, el SP500 acumula una ganancia de 27,65%. El Dow Jones, por su parte, pasó de 17.475 puntos hasta los actuales 23,555 puntos, ganando un 35% desde el 8 de noviembre de 2016. El tecnológico Nasdaq100, a su vez, gana un 38,5% desde que Trump se impuso en las elecciones. El índice de acciones mundiales (Vanguard Total Stock Index) gana un 22,7% desde la victoria de Trump.

Entre los sectores destacados, el financiero, con el ETF del sector financiero americano (XLF), acumula una ganancia del 37,5% desde la victoria del republicano. En parte se debe a las desregulaciones prometidas en su campaña y un escenario de tasas de interés más elevadas.

De hecho, la tasa a 10 años del bono del Tesoro americano pasó de niveles de 1,8% a los actuales 2,31%. Parte de la suba responde a que el mercado acompaña el ciclo de tasas más elevadas que propone la Fed aunque también se debe a que la reforma tributaria que impulsa Trump amenaza la estabilidad de los fondos de las arcas del Tesoro americano ya que busca una reducción sustancial de los impuestos que, según miembros del gobierno americano, será compensado con un mayor nivel de actividad económica y consumo por parte de los agentes.

El dólar por su parte, perdió un 4,1% en el último año y si bien la reacción inmediata a las elecciones del 8 de noviembre de 2016 fue extender la tendencia alcista que venía mostrando, el billete ganó un 4,5% y desde allí revirtió fuertemente la tendencia, generando un ajuste de 12%. El euro por ejemplo, revirtió la tendencia pasando de 1,03 dólares hasta los valores actuales de 1,15 dólares.

Uno de los mercados a los que más atención se prestaba ante la victoria (o derrota) de Trump fue México ya que sus promesas de campaña en contra de su país vecino eran muy negativas y agresivas, desde sus políticas anti migratorias hasta sus planes comerciales, buscando dar de baja el NAFTA. Luego de que se supo que Trump había derrotado a Clinton, el peso mexicano se devaluó un 17,8% y extendió la racha bajista hasta los 22 pesos, perdiendo un 21,4% de su valor. Casualmente, desde el día en que Donald Trump asume la presidencia de EE.UU., el peso mexicano dejó de devaluarse e inició un fuerte proceso de apreciación pasando de 22 pesos hasta los 17,45 pesos, ganando un 21%, convirtiéndola en una de las monedas que más se ha apreciado en 2017. Actualmente opera en los mismos niveles que hace un año atrás.

Los emergentes también fueron claros ganadores de la era Trump ya que acumulan una suba del 36,4% desde el 8 de noviembre de 2016 hasta la actualidad. Las acciones de Brasil apenas ganan un 8% desde la victoria de Trump mientras que las acciones de China lograron avanzar un 24,3%.

Yendo a nivel local, tanto los bonos como las acciones argentinas gozaron de un momento formidable con subas que superan a los índices de Wall Street en general y a emergentes en particular.

En términos de dólares, el Merval rindió un 42,4% desde la victoria de Trump. El sector energético es el claro ganador en este último año con ganancias del orden del 344% en dólares en los últimos 12 meses. Transportadora de Gas del Norte suma un avance del 344,5% desde el 8 de noviembre de 2016, seguido por Transener y Transportadora de Gas del Sur, que avanzaron un 215% y 193% respectivamente.

Para tener una idea de la magnitud de este avance, si se toma en cuenta a la acción con mejor desempeño en los últimos 12 meses listada en el SP500 (Nvidia Corp) avanzó un 197,45%, lo que implica que la acción con mayor ganancia argentina supera en rendimiento a la acción con mejor desempeño en el principal índice de Wall Street.

Finalmente, los bonos argentinos, con un nivel de volatilidad importante, cotizan en niveles similares a los registrados un año atrás. En términos generales, acumularon bajas del 15% una vez conocida la noticia y desde comienzo de 2017 iniciaron un proceso de recuperación para operar actualmente en valores similares a los registrados previos a las elecciones que dieron como ganador al republicano Donald Trump.