Con una inflación núcleo que todavía parece indomable, al Banco Central se le plantea la disyuntiva de si no será momento de endurecer su política monetaria.

Sturzenegger dijo que podría intensificar su posición restricitiva si es necesario

"El BCRA persistirá en su posición restrictiva y la intensificará en caso de ser necesario para llegar a fin de año a niveles cercanos al 1% mensual", lanzó el presidente del BCRA, Federico Sturzenegger, la semana pasada en su discurso en la Cámara de Exportadores.

Sin embargo, el mercado cree que la autoridad monetaria esperará a conocer los datos de inflación de agosto y el Relevamiento de Expectativas de este mes antes de tomar cualquier decisión en este sentido y que, por ende, mañana mantendrá su tasa de política monetaria- el centro del corredor de pases a 7 días- en el 26, 25 por ciento.

"Si bien el BCRA tiene argumentos para subir la tasa de referencia dada la resistencia a la baja de la inflación núcleo (1,8% en julio) y el objetivo en torno a que la inflación se desacelere hacia un ritmo del 1% mensual para estar en línea con la meta de 10% para 2018 cuando las expectativas de inflación siguen viajando por arriba de ese objetivo en los próximos meses (en torno a 1,4% mensual), creo que va a esperar a ver cómo viene la inflación de agosto, tanteando el traslado a precios de la devaluación", indicó Federico Furiase, economista asociado de Estudio Bein/EcoGo y profesor en la Maestría en Finanzas de la UTDT.

Analistas coinciden en que si los números de agosto no llegan a lo esperado por el Central, es decir, no se encuentran alineados con el nuevo objetivo del 1% mensual que se planteó la entidad, Sturzenegger no dudará en subir la tasa de referencia.

Otro punto es que, las constantes intervenciones que viene llevando adelante el BCRA en el mercado secundario de Lebac amenazan con aumentar el desarbitraje entre la tasa de referencia y las tasas de las letras internas, generando un desarme de pases y luego una esterilización de esos pesos vía Lebac.

"La tasa activa de los pases no puede quedar por debajo de las tasas cortas de Lebacs, si no los bancos podrían salir de pases para colocar en Lebacs, algo que todavía no está pasando pero que le marca un límite al desarbitraje entre las tasas lebac y el centro del corredor de pases", indicó Furiase.

El viernes la tasa de Lebac de más corto plazo en el mercado secundario se ubicó a 26,2%, 30 puntos básicos por debajo de la subasta de la semana pasada. En tanto, el rendimiento a 61 días también cayó en la misma proporción, a 26,2%, mientras que el retorno a 89 días restó 10 puntos básicos, a 26,4 por ciento.

En los tramos más largos, las tasas de las letras que vencen en diciembre subieron a 26,4%, en tanto que el retorno de los títulos que deben ser cancelados en enero se mantuvieron en 26,25%, y el de las Lebac que vencen en febrero, marzo y mayo crecieron a 26,10%, 26,05% y 25,85%, respectivamente.

Por ahora se espera que el Central continúe intentando estirar los plazos de vencimiento de las Lebac, achicando el diferencial entre las tasas cortas y las tasas largas, tal como ocurrió en la última licitación de letras.

Tras subasta de Lebac, el BCR absorbió $75.000 M en tres días

Luego de haber dejado más de $101.000 millones afuera en la licitación de Lebac de la semana pasada, el Banco Central informó que en los tres días posteriores a la subasta absorbió un total de $75.000 millones en el mercado.

La entidad detalló que entre el miércoles y el viernes logró esterilizar $33.000 millones vía pases y $42.000 mediante sus intervenciones en la plaza secundaria de letras internas.

En la licitación de Lebac del martes pasado, el BCRA había recibido ofertas por $453.751 millones, de los cuales adjudicó $453.416 millones, lo que implicó una renovación parcial del vencimiento, que era de $534.983 millones y generó una expansión monetaria de $101.076 millones. Operadores creen que estos pesos que quedaron afuera de la licitación del martes presionaron al dólar e impulsaron el rebote de la divisa el miércoles y jueves.