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12/01/17

¿Venta de Bonar 2024 para ir a bonos de YPF?

Según el director de la Maestría en Finanzas de la UTDT, "resulta razonable implementar la estrategia de trading vendiendo AY24, posicionándose en YPF 2024"

Por Germán Fermo

Durante las últimas semanas estuvimos recomendando un arbitraje del AY24 (Bonar 2024) y posicionarse en el título Provincia de Buenos Aires 2024 (PBM24). Nuestra última recomendación se emitió con un spread de 290 puntos básicos y actualmente el spread diferencial es de aproximadamente 238 basis, por lo que el spread cuasisoberano comprimió respecto al soberano, tal como anticipamos recientemente.

Dadas las sorpresivas declaraciones del Gobierno referidas a YPF y el claro momentum que se activó por este papel, también nos resulta razonable implementar la misma estrategia de trading vendiendo AY24 y posicionándose esta vez, en YPF 2024, bono que exhibe una duration de 4,74 años y una yield de 7,32% anual en dólares. Por lo tanto, su spread respecto al AY24 es de 240 puntos básicos.

Claramente, Argentina se apresta a emitir deuda por unos USD 20.000 millones en el futuro cercano y se ha instaurado un significativo momentum para activos argentinos tanto en renta fija como variable.
Preferimos posiciones en la parte media de la curva cuasisoberana alternativas a la parte larga soberana, en el sentido que el contexto internacional lejos está de ser claro todavía, aun cuando la tasa del bono del Tesoro de EEUU a 10 años esté operando más tranquila. Insistimos: vemos mucho valor en la parte media cuasisoberana, incluyendo provinciales y ahora YPF.
 
(*) Director de la Maestría en Finanzas de la UTDT. Head de Estrategia de Argenfunds y director de MacroFinance.